华兰生物卡位优质赛道,是否可以上车

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昨天的提到的半导体核心股整体不错，具体是哪些，大家可以回看：

《9只净利润增幅%的个股名单》

今天说一个卡位优质赛道的：华兰生物（）

华兰生物是我国最大的流感疫苗生产基地，

公司是一家从事血液制品、疫苗、基因工程产品研发、生产和销售的国家高新技术企业。

公司业务包括血液制品业务、疫苗制品、创新药和生物类似药研发、生产三类业务。

目前已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、ACYW群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗，同时多个疫苗产品在研发或者注册过程中，随着产品线的不断丰富，公司的竞争力会逐渐提高。

年年报点评

公司发布年年报，实现营业收入50.2亿元，同比增长35.8%；实现归属于母公司净利润16.1亿元，同比增长25.7%；实现扣非后归母净利润14.8亿元。

年净利润是12.8亿元。前三季度是9.6亿元，全年是16亿元，说明公司年第四季度实现了6.4亿元。去年第四季度是3.2亿元的利润。第四季度同比增幅%。公司拟每10股派发3元现金红利，股息率为0.7%。

业绩符合预期，其中疫苗业务快速放量，血制品业务有望企稳回升

投资要点：

疫苗业务快速放量，血制品业务有望企稳回升

分业务板块来看

1）疫苗业务：年实现营收24.2亿元（同比+.1%），全年流感疫苗批签发.3万剂，占全国流感疫苗批签发的40.2%，其中四价流感疫苗批签发.4万剂（同比+.6%），占全国四价流感疫苗批签发量的61.4%，我们认为在疫情影响下，年流感疫接种有望持续火爆；

2）血制品业务：年实现营收25.9亿元（同比-2.0%），其中人血白蛋白实现营收9.6亿元（同比-2.2%），静丙实现营收8.2亿元（同比-7.5%），其他血制品实现营收8.1亿元（同比+4.6%），在年疫情影响下，公司全年采浆约0吨，与年采浆量基本持平，我们预计随着疫情逐步缓解，血制品业务有望企稳回升。

3）流感疫苗稳居行业首位

年，公司共实现流感疫苗批签发.3万剂，占全国流感疫苗批签发量的40.16%，其中四价流感病毒裂解疫苗批签.4万剂，占全国四价流感病毒裂解疫苗批签发量的61.41%，流感疫苗的生产量和销售量继续保持行业首位。

另外，破伤风疫苗接受了国家药品监督管理局食品药品审核查验中心的生产现场核查，四价流感病毒裂解疫苗（儿童）已完成临床试验并申报药品注册。

很显然，疫苗的高效供给是有限的，而产品的渗透率很低，市场需求巨大，是一个很好的赛道。

看看财务数据

毛利率方面：年公司血制品业务毛利率为57.1%，疫苗业务毛利率为89.5%。费用率方面：年销售费用率为16.7%，同比年提升2.6个百分点，预计主要系疫苗销售推广增加所致。

公司的毛利率逐年提高，主要原因在于公司的疫苗产品的销售占比逐年提高，疫苗产品的毛利率远高于血液制品。

我们也可以发现公司的毛利率在提高，且公司的营业收入也是提高的，有规模效应的，但是，公司的净利率却没能跟着往上走。主要原因还是期间费用的投入较高。

财务数据小结：公司赚得多、跑得快，现金流不错，有牛股气质。但是也可以看出公司比较保守。（公司的资金要么躺在账面，要么理财）

生物药逐步进入兑现期，未来有望成为公司重要增长点

在生物药领域，参股公司基因公司目前共有7个单抗品种取得临床试验批件，正在按计划开展临床试验，其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗正在开展III期临床研究，德尼单抗、帕尼单抗和伊匹单抗已经进入I期临床，重组Exendin-4-Fc融合蛋白注射液已取得临床批件，另有多个处在不同研发阶段的单抗药物正在稳步推进。

血制品业务领域，采用层析纯化工艺和纳米膜过滤+低pH孵放双重去除病毒工艺技术研制的新一代静注人免疫球蛋白取得《临床试验通知书》，有望成为未来又一增长点。

盈利预测

考虑到流感疫苗将持续放量，血制品业务有望持续改善，机构预测维持-22年净利润分别为18.4/22.2亿元，预计年净利润为25.6亿元，对应-年EPS为1.01/1.22/1.40元，对应估值分别为40倍、33倍和29倍。

综上所述：已经上车的可以坚定持有，没上车的，结合分析自己把握是否上车，个人观点，仅供参考！

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